Der andere Blick auf Boom und Krisen

Sagen wir es so. Es ist zumindest nicht ganz sicher, ob Herr Stark damit einen Preis für analytische Stringenz und bezwingende Logik bekommt. Geht ja schlecht beides zusammen. Also: entweder jene Niedrigzinsen, die Spanier, Portugiesen und Iren ja – wie alle anderen – von der EZB geschenkt bekommen haben, verleiten zu Schulden und führen damit erklärtermaßen zu neuem Kriseln. Dann dürften die drei Völker jetzt nach Religion der Starks und Schäubles aber gar kein Wachstum haben und keine Vorbilder sein; es wäre zumindest erklärungsbedürftig, warum sie trotz der völlig falschen Anreize erfolgreich sind. Oder sie sind gar nicht erfolgreich und taugen auch nicht als Erfolgsbeispiele. Dann fragt sich, warum die trotzdem Wachstum haben.

Die Wahrheit liegt wahrscheinlich etwas seitlich der Mitte. Die drei Länder haben in der Tat seit etwa 2013 aufgehört, wie irre neue Kürzungen und Steuererhöhungen zu beschließen, weil der unmittelbare Krisendruck über die Finanzmärkte nachgelassen hat. Die Strukturdefizite sind deutlich langsamer abgebaut worden, seit Mario Draghi, der EZB-Chef, seine Euro-Garantie im Sommer 2012 ausgesprochen hat und die Risikoprämien (also Zinsen) auf Staatsanleihen der Krisenländer deutlich gefallen sind. Da haben die Ordnungshüter in gewisser Weise Recht. Nur war das offenbar gar nicht so schlecht. Die Lockerung hat jedenfalls ganz offenbar nicht zu den prophezeiten Krisen geführt, vielmehr wächst die Wirtschaft in Spanien, Portugal und Irland tatsächlich wieder. Die logische Antwort müsste daher auch eher lauten: Ja, eben. Ist ja eigentlich auch nicht so verwunderlich. Es wirkt eben konjunkturell nach aller Empirie positiv, wenn der Staat den Menschen mehr Geld lässt. Und es müsste eher heißen: die Krisenländer wachsen wieder, weil die Zinsen so stark gesunken sind.

Man kann die Niedrigzinsen blöd finden, weil sie ordnungspolitisch falsche Anreize setzen. Dann darf man aber jene Länder nicht als Vorbild loben, die dank der niedrigen Zinsen ihre Rezession beenden konnten. Alles andere ist Religionslehre.